不锈钢需求疲软，成本倒挂一定程度抑制不锈钢生产积极性。SMM 数据显示，2025 年 11 月全国不锈钢产量环比下降 1.79%，同比上升 3.56%。钼等金属原料价格拉涨，对不锈钢行业成本影响较大，自 25年 10 月末以来，不锈钢现货价格跌至 2020 年起的低位，持续处于成本价格倒挂状态，这一定程度上削弱了不锈钢厂的生产积极性。根据 SMM 测算，钼元素占 316L 不锈钢成本的 12% 左右，钼铁成本上涨 1 万元带动不锈钢产品成本增长 400 元/吨左右。 未来高性能需求增加促进钼用量提升。2025 年 12 月 12 日，商务部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定对《出口许可证管理货物目录（2025 年）》进行调整，该文件中纳入出口许可证管理的钢铁产品共涉及 300 个海关商品编号，涵盖了从原料到成品的全产业链条，其中涉及不锈钢相关的编码约 64 个。长期来看，作为不锈钢关键原料，钼市场将随之迎来变化，高品质钼制品需求将随不锈钢增长而提升。SMM 数据显示，2025 年 11 月全国不锈钢产量细分数据显示，200 系产量环比减少 5.94%；300 系产量环比增加 0.19%；400 系产量环比减少 0.57%。