①宏观方面：周内加息靴子落地，美元指数继续回落；②库存端：本周全球铜库存（国内社库（含 SHFE）+保税+LME+COMEX 交易所）为 47.6 万吨，较上周去库 4.82 万吨。其中国内社会库存减少 2.88 万吨，保税区减少 1.75 万吨，LME 库存减少 0.2 万吨，COMEX 铜增加 0.01 万吨，上期所库存减少 2.12 万吨；③供给端：近期铜矿供给端风险因素减弱，1 月全球铜矿产量 185 万吨，同比+4.0%，精炼铜产量 227 万吨，同比+5.5%，进口整体偏宽松，1-2 月铜矿累计进口 464 万吨，同比+11.0%，电解铜累计进口 54.7万吨，同比-6.3%。④需求端：内外需分化加深，国内结合较高的铜矿开工率与节后偏强去库状态，内需基本面呈良好修复状态，周内精铜杆开工率微降 0.08pct 至 75.28%；外需方面，3 月欧元区制造业 PMI 回落至 47.1%，衰退担忧背景下，欧美制造业仍呈现萎缩状态，加息预期虽有回落但衰退程度仍存在分歧。伴随近期加息预期大幅回落，美元对铜价压制因素或逐步走弱，海外衰退担忧下铜价难有趋势性上行基础，内外需综合考虑下铜价预计维持偏强震荡格局。