新国补政策有望延续,2026 年需求或将具备韧性。2024 年空调产量同比增长 8.8%,延续了 2023 年的高速增长,今年受益于海外需求拉动以及以旧换新政策,上半年整体增速依旧保持高增,但下半年由于补贴消耗以及产业链去库,淡季出现明显产量的同比下滑。从结构上来看,2025 年 1-10 月空调出口量同比下降 1.07%至 5246 万台,前 10 月国内空调产量同比增长了 728 万台,均来自于内销增长。根据产业在线数据,2025 年 12 月/2026 年 1 月/2026年 2 月家用空调排产数据同比增速分别为-22.3%、13.6%和-9.9%。由于 2024年 Q4,空调在国家以旧换新政策拉动下,内销规模创新高,在高基数的基础上,2025 年同期增长承压。