旅游市场表现稳健,出入境表现更亮眼。2025 年以来,国内旅游市场高质量发展,2025 年/2026 年一季度国内旅游收入分别为 6.3/1.9 万亿元,同比分别增长 9.5%/2.9%。相比之下,出入境表现更为亮眼,2025 年/2026Q1 全国移民管理机构共查验出入境人员 6.97/1.85 亿人次,同比增长 14.2%/13.5%。从上市公司经营表现看,旅游市场的修复并未均匀惠及所有目的地和业态,资源禀赋、客流组织能力、产品迭代效率和渠道触达能力成为决定分化的关键因素。对比 2025 年国内旅游收入增速与上市公司收入表现,OTA 平台凭借流量入口、供给整合和交易转化优势,景气度最为稳固;目的地公司中,祥源文旅、天府文旅分别实现 35.7%、29.7%的收入增长,表现显著领先行业;九华旅游、中青旅分别增长 14.9%、13.9%,在传统景区及综合旅游业态中维持稳健增长,同样跑赢旅游大盘。