附录130：MPI：剩余收益（RI）模型预测（2026–2037年）

我们的目标价为新台币5,800元：我们通过剩余收益（RI）模型得出我们的目标价- 78%的股本成本（无风险利率2.0%和风险溢价6.0%），75%的派息率，15%的中期增 长率，以及4.0%的终端增长率。我们的目标价暗示2027e/2028e市盈率为44倍/24倍。 我们认为其估值应随着收益增长而继续攀升。我们认为其估值与其他强劲增长的公司 或在我们半导体覆盖范围内有新兴业务的公司（如Aspeed）相一致。 我们的牛市情景价值为新台币8,000：销售/每股收益增长更强，毛利率扩张更快 在这种情况下，我们假设：1）2025-28年间100%的收入年复合增长率，MEMS探针卡 的接受度超出预期，市场份额获得强劲增长动力并在CPO开发中获得更多项目胜利；2 ）CPO引I入速度快于预期；3）由于规模效应和公司的技术竞争力，毛利率提高到70% 以上；4）2025-228年间每股收益年复合增长率超过150%. 我们的熊市情景价值为新台币2,500：收入/每股收益增长较慢，毛利率受损. 的接受度低于预期，市场份额获得强劲增长动力但在CPO开发中没有项目胜利；2）CP O引入速度低于预期；3）由于客户的高议价能力，毛利率降至40%以下；4）2025-28 年间每股收益年复合增长率为30%. 我们预计MPI的每股收益在2025-28年期间将以94%的年复合增长率增长，2024-27年期间以76% 的年复合增长率增长，远高于2024-27年期间26%的行业平均水平（根据共识预测），这得益于 其在美国人工智能ASIC供应链中的领导地位以及其持续努力渗透到CPO插入测试中。尽管该股票 目前的估值为2026年/2027年预期市盈率71倍/34倍，但我们仍然