2020~2024年安踏体育/李宁/特步国际/361度存货（亿元）
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➢ 板块公司库存&渠道库存保持健康，为 2025 年增长奠定基础。截至 2024 年末运动鞋服重点公司合计库存同比+32.8%至 170.6 亿元，其中安踏体育/李宁/特步国际/361 度分别+49.2%/+4.2%/-11%/+56.2%，2024 年安踏体育/李宁/特步国际/361度库存周转天数同比分别持平/+1/-9/+14 天至 121/63/79/106 天，随着公司业务规模的扩张，各公司期末库存金额同比多有所上升，但受益于公司持续优化的库存管理举措，库存周转效率整体保持稳定，其中 361 度库存周转天数延长主要系公司为推动电商业务增长，增加春节假期备货所致。渠道库存方面，我们判断目前各公司渠道库存基本均处于 4-5 个月之间的健康水平。
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