自上而下进行拆分,预计到 2035年我国宠物食品市场规模近 2000亿元,龙头宠企市占率或达 20%,对应收入规模或达 390亿元,是 2025E的 8.8倍。我们按照家庭户数*户均养宠渗透率*单宠支出*食品占比*宠物食品商业化率来计算我国宠物食品行业规模。结合联合国的预测,我们预计未来十年中国的总人口数、即总户数保持平稳,但户均养宠渗透率、单宠消费水平、宠物食品商业化率的持续提升,成为拉动市场增长的主要引擎。我们预计到 2025年我国宠物食品行业市场规模为 1920亿元,2025-2035年 CAGR为 12%。我们预估到 2035年乖宝市占率达 20.2%,对应营收为 388亿元,为 2025年的 8.8倍。按照单品牌天花板约 10%的市占率来估计,预计到 2035年麦富迪营收达 194亿元,为 2025年的4.4倍。