家装行业竞争格局分散,根据涂装新视野数据,2023 年行业 CR10 和 CR30 分别仅 1.8%和 2.9%,其中贝壳份额 0.4%,位于行业第一。自上而下测算公司远期利润空间,根据奥维云网数据,预计 2024 年我国家装市场销售额因房地产下行调整至 35630 亿元,保守按家装市场 3.5 万亿规模,假设贝壳市占率将来可达到 1%,对应营收规模 350 亿元。考虑到公司在获客成本端具备天然的优势,稳态状态下的净利率理论上要高于行业平均,参考北京 2025 年上半年的经营利润率 11%,假设按照净利率 10%测算,预计公司家居家装业务长期可实现净利润 35 亿元。