▪ 强制造业周期下美元往往相对于制造业大国货币走弱,尤其是本次 AI 基本开支周期叠加中国内需周期见底、更为利好以中国为代表的亚洲产业链和亚洲货币。AI 及安全相关刚性需求外,其他因素也有望推动全球制造业景气修复:“大而美”法案中资本开支抵扣政策落地有望拉动部分企业设备投资,特朗普特色的地产政策也有望推动地产投资止跌。亚洲、尤其是中国在新能源、电力设备及相关材料领域的领先地位有望持续转化为出口动能,带动高端装备、储能、光伏等板块的外需增长。全球宽财政、宽货币叠加贸易政策不确定性下降,推动全球制造业 PMI 连续第五个月位于荣枯线以上、新出口订单 PMI 自 2025 年下半年以来企稳回升,而随着美元指数继续走弱,全球制造