PTA 产能扩张阶段性收 尾,2026 年供需压力 有望缓和。随着国内民营大炼化的发展,2020 年我国 PTA 产能开启扩张。2024 年我国 PTA 产能为 8015 万吨/年,较 2019 年增长 3160 万吨/年,2019-2024 年产能年均复合增速达 10.5%。产能快速扩张之下,我国由 PTA 净进口国逐步转为净出口国,近些年出口量逐步增长,2024 年我国 PTA 出口量为 442 万吨,较 2019 年增长了 538.7%。2025 年以来,行业新增产能合计 820 万吨/年。随着近些年行业新增产能的释放,PTA 产量持续增长,需求增速跟进不足,社会库存趋于攀升,行业景气逐步下行。我们认为,2026 年 PTA 行业供需有望迎阶段性改善。一方面,据卓创资讯统计,2026 年 PTA 行业暂无新增产能投放计划,2027-2028 年行业预计仍有 1400 万吨/年规划产能待投放,远期规划产能仍较多,但行业低景气之下新产能投放进度预计仍存在不确定性。另一方面,终端纺织服装、食品饮料等领域消费具有韧性,涤纶长丝、涤纶短纤、瓶片等行业预计仍有一定供应增量,或对 PTA 需求有所提振。