从市场规模来看,以 GMV 计,2024 年中国拼搭类角色玩具市场规模达到96 亿元,2019-2024 年复合增速达到 49.6%。根据布鲁可招股书(第一次呈交)援引弗若斯特沙利文的资料,预计中国拼搭类角色玩具市场规模在2028 年达到 325 亿元,预计 2023-2028 年复合增速达到 41.3%。我们认为,拼搭角色类玩具市场的主要增长动力来自:1)消费者对兼具拼搭创意与角色体验的个性化需求持续攀升,叠加全年龄段消费群体因产品益智、收藏等多元功能不断扩容;2)性价比消费趋势推动下沉市场增长,同时优质供给通过高效生产体系实现成本与品质平衡;3)IP 商业化与用户自创作生态的深度融合,形成 “IP 影响力- 粉丝内容共创-消费复购”的正向循环。