各大血透厂商在国内的业务布局

实现血液透析“设备+耗材+服务”全产业链布局。全球血透巨头大多由产品厂商发展至全产业链布局，从而扩大成长空间并增强业务间的协同优势。1）拓宽成长空间。国内终末期肾病（ESRD）患者皆接受血液透析治疗，因此单一的治疗方式使公司完成血透“设备+耗材+服务”全产业链布局具有可行性。此外，我国血透服务、透析耗材为前两大细分市场，所以全产业链布局可扩宽成长空间。2）不同业务间形成协同优势。对于血透产品（含设备、耗材）来说，自产耗材与公司设备适配性更强，利于疗效提升，同时自产耗材与设备绑定销售可带动耗材放量；自身的血透中心也有利于产品的放量，公司还可根据血透中心内全面的临床数据加速产品创新。对于血透中心业务来说，在医保资金紧张的情况下，血透治疗医保高比例报销可反映出未来患者单次血透费用涨价受限，加上血透中心床位数有限（考虑到患者治疗的便捷性），所以单血透中心收入天花板较低，因此如何控制血透中心的成本就成了盈利的关键问题。我们认为，公司设备、耗材的自产自供与血透中心连锁化带来的规模效应是解决该问题的最佳方案；此外，公司对自身设备认知度高，可最大化发挥设备性能来提高治疗效果，从而提高血透中心的品牌力。截至 2025 年 5 月末，国内市场有 9 家公司（5 国产+4 外资）已实现血液透析全产业链布局。