中药材价格指数于 2024 年 7 月进入下行通道,目前降至 2022 年至 2023 年 涨价前的水平。板块毛利率改善推迟,主要受原材料库存周期、规模效应弱 化影响有所, 后 续毛利率仍有环比修复空间。同时,天然牛黄价格从 2025 年上半年的 1 70 万/kg 降至 11 月的 140 万/kg(安国药市),价格略有回落, 2025 年 04 月 18 日国家药监局、海关总署发布《关于允许进口牛黄试点用 于中成药生产有关事项的公告》,允许进口牛黄试点用于中成药生产,增加海外天然牛黄供给的同时减少中间商炒作,前期毛利率受损较明显的同仁堂等公司有望逐步修复。