4.1. 房企:从土地到开发再到销售融资,逐渐收紧 2017 年开始“房住不炒”后,2018 年资管新规出台,房企正式进入去杠杆,行业进入去金融化阶段。2016 年底的中央经济工作会议定调了“房住不炒”,同时 2017 年继续深化去库存任务。2017 年底,银监会出台《关于规范银信类业务的通知》银监发〔2017〕55 号,提出不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。随后 2018 年 4 月,资管新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》银发〔2018〕106 号正式出台。自 2018 年开始,新增信托贷款进入负增长,截止到 2022 年 3 月底,信托贷款余额为 4.2 万亿元,较 2017 年底 8.5 万亿元下降了 50.6%。房地产信托和券商资管计划主要流向房企拿地的融资,因此资管新规的出台直接限制了房企的拿地能力。