先扬后稳走势，2024年并购交易数量回升至100起， 已披露交易总金额达575亿元，较2023年 (314亿元) 大幅增长83%，创下近七年新高。这一增长主要由 生物制药领域多笔重磅交易驱动，同时医疗器械领 域也出现标志性大额收购。2025年并购交易数量82 起，总金额318亿元，与2023年基本持平，较2024 年有所回落；大额交易减少是金额回落的主要原因， 但从交易数量和市场参与度来看，整体并购活跃度 仍处于健康水平。 从细分赛道来看，生物制药凭借年均20多起、 已披露交易金额占总金额69%，成为并购市场的价 值高地：ADC、双抗等前沿技术领域持续吸引资本, 更值得关注的是，2024年买家以跨国药企为主 (Genmab、BioNTech、强生），2025年则转向本 土龙头（正大制药、上海莱士、复星医药）。2024 年医疗器械交易并购为12起，2025年交易数量翻倍， 未出现超大型交易，但中小规模整合加速。医疗服 务并购交易数量始终保持领先，医院、连锁诊所、 体检中心等标的具备现金流稳定、商业模式可复制、 抗周期能力强等特点，在估值回归理性后仍受到资 本持续关注。 2026年伊始，国内外医疗健康行业并购频发， 预计未来1-2年并购潮仍将继续，产业竞争已从单品 比拼升级为系统能力较量，垂直领域的“隐形冠军” 将成为被争抢的稀缺并购标的。 人民币汇率7.0288，港币/人民币汇率0.9032。