上半场产能决定规模,下半场产能决定底气。在“酱酒热”兴起时,珍酒刚逐渐走出低谷,随后酱酒全国化进程加速,市场需求高增,但自产产能出现瓶颈。2019 年,珍酒大曲酱香酒产能 4000 吨,无法满足公司全国化扩张。于是,公司选择合作酿酒的方式解决产能不足的问题,根据招股说明书,2020-2022 年珍酒李渡外购基酒量分别为 7404吨、20546吨、7817吨(注:可能还包含湘窖所需酱酒)。相比之下,2020-2022年公司自产基酒产量分别为 4737 吨、7222 吨、20857 吨,随着石子铺基地、赵家沟基地和茅台镇双龙基地部分产能投产,自产基酒量在 2022 年终于反超外购量。在酱酒长期发展大趋势下,若长期无法自产充足的基酒,产品品控和质量存在一定隐患, 而且会影响到消费者认知,在行业进入调整 期,加快增加产能,将是公司长期发展的底气,也是降本增效的一大手段,减少外购基酒迫在眉睫。