本轮周期硅料行情 演绎速度 较快,各环节波动幅度更 剧烈 。2017 年 7 月-2020 年 7 月硅料成交价最高评为 15.3 万元/吨(2017 年 12 月-2018 年 1 月),最低评为 5.8 万元/吨(2020 年 6 月),跌幅达 62%;2020 年 7 月-2025 年 7 月硅料成交价最高评为 31 万元/吨(2022 年 9-11 月),最低评为 3.4 万元/吨(2025 年 6-7 月),跌幅达 89%,下行幅度更大斜率更陡。2024 年 6 月以来,硅料围绕成本价底部震荡,我们认为如果没有政策供给侧改革,硅料价格或仍将经历一年以上底部震荡行情,政策以及行业自律仍是硅料走出底部行情的重要支撑。2017 年 7 月-2020 年 7 月硅片、电池片、组件环节回撤幅度均在 50-60%左右,2020 年 7 月-2025 年 7 月本轮周期,硅料、硅片、电池片回调幅度均超过 80%,组件价格相对坚挺但回调幅度仍高于上轮周期。