图2.7：.国防开支繁荣的传导渠道

不平衡，因为经常账户和贸易余额都在恶化。进 的需求增强－一而出口基本保持不变。转向生产 与随后资本存量的增加相关，这与投资的已知促 进相一致，同时总要素生产率也有所增加，这可 要学习，因为公司在面临产能限制时通过提高生 产率来适应激增的需求（Ilzetzki 2024）。11 但在公司层面，反应可能会有所不同，这反映 了需求渠道的平衡－支持投资，特别是在国防密 集型行业－以及潜在的挤出效应，因为增加的公 共债务可能会加紧公司的融资约束（黄、帕加诺 2020年)。为了理清这些渠道，本章估计了投资 -围绕国防支出繁荣，区分与公共债务增加相 计反应的三年期前期系数。脆弱和受冲突影响的国家，以及大宗商 关的事件和那些预算中性的事件。该分析基于19 品出口的新兴市场和发展中经济体，不包括在样本中。样本期跨越1 显著的系数。GFCF=固定总资本形成；TFP= 全要素生产率。 融公司的数据。12 在国防支出繁荣期间，企业投资对内部资金的 产出反应是由更高的国内吸收驱动的，反 敏感性降低，这与放宽融资约束并支持整体投资 的需求正面效应一致。相反，当繁荣与更高的公 挤，整体上对GDP增长的各组成部分贡献大 共债务相吻合时，融资条件收紧，排挤企业投资 致相似。 板）。私人消费也增加了大约3%，这可能得益于 这种解释与在控制产能利用率后，整体要素生产率的影响 失去统计显著性一致。然而，国防支出繁荣之后的更长时期 直接需求效应。总投资显示出类似的积极反应, rico 2025; Moretti, Steinwender 和 Van Reenen 2025) 私营投资的增长，特别是在国防相关行业。转向 相符。请参见在线附录2.3。 外部部门，刺激驱动的需求导致外部 这种方法也缓解了对国防支出繁荣的内生性担忧，因为它 考虑了行业和国家层面上未观察到的冲击，比如推动企业投 资决策的需求变化。有关数据（来自Orbis）、方法论和完整 结果集的详细讨论，请参见在线附录2.4。