2024年1-10月欧洲七国BEV和PHEV月度销量及同比增速

欧洲：我们预计 24 年销量同比略有下滑，碳排放政策加码+新车型发力，预计 25 年迎来增长拐点。欧洲 10M2024 新能源车销量 229.4 万辆，同比-4.07%，渗透率 16.25%，同比下降 0.73pct。补贴退坡、新车型缺乏、充电基础设施建设滞后等因素制约新能源车需求，我们预计欧洲 24 年新能源车销量达 292 万辆，同比-1.2%。我们认为 25 年碳排放考核加码是欧洲电动化的主要驱动因素。根据 EEA，我们使用加权平均测算得 2023 年燃油车（汽油车+柴油车）及新能源车（EV+PHEV）的平均碳排放分别为 135.8 克每公里/12.0 克每公里。我们预计 EV 占比持续扩大，对应新能源车平均碳排放将下降至 11 克/公里。假设整体 欧盟汽车 行业注册量 24/25 年以同比增速达 1%/4%，对 应 25 年注册量为 1123 万辆。同时考虑到目标或过于严苛，平均排放量可能不达标，我们对不超标、超标 5%、10%三种情况进行敏感性测试，对应电动化率分别为 32.9%/29.0%/25.2%。我们认为在 EV 占比不断提高的前提下，中性假设碳排放目标超标 5%，对应 2025 年欧盟销量为 326.0 万辆，如达标则对应 368.7 万辆。根据 Marklines，23 年欧洲非欧盟地区新能源车销量达 43.4 万辆，考虑到英国、瑞士等国家新能源车渗透率仍在持续提升，我们保守假设欧洲非欧盟地区 25 年新能源车销量为 50 万辆，则 25 年欧洲新能源车销量在不超 5%目标/达标的情况下分别为376.0 万/418.7 万辆。