量为2.29万亿元，占比67.2%；其次是政策性金融债，托管量为0.79万亿元， 占比 23.2%。相比国债而言，政策性金融债被减持的力度更大。 导致本轮人民币债券被减持的主要因素有二：一是美元指数不断走高，人民 币贬值压力加剧。截至2022年9月末，美联储年内已加息5次，累计加息300 个基点，其中于7月28日、9月22日分别加息75个基点，连续大幅加息带动 美元指数持续走强，于9月 28日站上114.79 的高位，创下 20年来新高。与此 同时，9月28日，人民币对美元汇率跌破7.2关口，盘中触及7.2458%，人民币 贬值压力加剧。二是中美利差倒挂缺口持续扩大。中美货币政策分化导致中美利 差倒挂缺口在 2022年三季度持续走阔，美联储连续大幅度加息带动10年期美债 收益率快速上行，于9月27日触及3.97%的高位，中美利差倒挂缺口也进一步 下探至-1.2649%，这无疑增大了资本外流压力。 从近期出台的外汇存款准备金下调、远期售汇风险准备金上调、逆周期因子调升 中间价及外汇掉期管理外币流动性等政策看，抑制人民币单边贬值信号明显。当 前，货币当局保持人民汇率稳定的手段丰富，存在一定的政策空间，人民币后续 贬值空间有望收窄。随着市场对一些短期因素的消化和预期的释放，境外机构对 中国债券投资有望回归稳态，长期价值投资仍然是主要的考虑因素。