保险公司方面,在 2023-2024 年低利率环境下,保险产品的储蓄功能吸引力增强,吸引了部分居民和企业端存款,2023、2024 年保险公司保费收入分别为 5.1、5.7 万亿,同比增加 9.2、11%。根据我们的估算,2024 年保险公司运用于投资的资金增加 4.95 万亿元,创造历史新高,保险资金配置以固收类等稳定型资产为主,故为 2024 年债市走强提供了一定支撑。2025 年以来,据国家金融监管总局披露的数据显示,截至 2025 年一季度末,保险公司可用于投资运营的资金余额为 34.9 万亿元,同比增长 16.7%。从结构上看,财产险和人身险在 2024 年一季度末分别投向股票 1719 亿元和 2.6 万亿元,同比增长 33.4%和45.3%。政策面自 2023 下半年起连续释放“长钱入市”信号,明确险资年度增配硬指标,今年保险资金配置预计将更多向股市倾斜,为权益市场提供了大量流动性,政策驱动下保险资金加速入市。