出入境人次恢复到2019年水平
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我国出境人次基本恢复到 2019 年水平，长期渗透率提升空间较大，下沉市场增长将快于大盘。2025Q3 内地居民出境人次 8937 万人，同比+13.8%，我们测算大致恢复到 2019年的 100%，有望在 2026 年常态化超越 2019 年出境水平。长期来看，2019 年我国出境渗透率仅为 12%，相比全球整体的出境渗透率仍有一倍以上的空间。我国下沉市场办理护照和各国签证有一定不便利性，出境渗透率较低。随着近年来护照的便利程度提高（如事项下沉至政务分厅、线上办理）等方式+免签朋友圈扩大，下沉市场出境需求有望得到释放。
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