25 年存量设备供需紧平衡,高机龄背景下更新需求亟待释放。小松官网数据,24M8 以来中国区开工小时数同比持续转正,随着小挖占比的提升以及土方工程的离散化,历史上挖 机利用小 时整体处于下降区间,转正意味着存量设备已 处于供需紧平衡状态。我们根据协会挖机历史内销数据进行机龄加权,测算出不同报废机龄假设下的平均机龄,15 年报废假设下的平均机龄已超过 2016 年行业需求底部时的机龄峰值,如果将二手机出口的影响考虑在内(二手出口设备多为实际利用小时/机龄较低的优质存量设备),行业实际存量设备机龄或更高。