2023 年-未来：历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来。2018 年以来，游戏监管的变化主要包含版号控制与未成年人沉迷两条主线。版号审查包含观念导向、原创设计、制作品质、文化内涵、开发程 度 等 维 度 ， 遏 制 制 作 水平差、开发程度低且毫无创意的山寨游戏推向市场，提升市场中精品游戏所占的比重。因此，2018-2022 年版号总量的总体减少尽管压制了行业供给释放节奏及市场规模增长，但同时也对游戏公司的研发能力和游戏质量提出了更高的要求，加速了市场出清与格 局优化。同时，iOS 渠道版号乱象已于 2020 年得到有效整治。2022 年 11 月起，游戏版号发放数量环比提升、节奏加快，腾讯、网易、米哈游等大厂在列，彰显政策积极转向，将加速作品上线节奏。未成年人沉迷是游戏行业多年的痛点与监管重点之一，“防沉迷最严新规”于 2021 年 8 月靴子落地、成效显著 ， 根 据 游 戏 工 委表示，未成年人沉迷游戏问题已于 2022 年 11 月基本得到解决，超七成未成年人每周游戏时长在 3 小时以内。由于对游戏政策监管、国内宏观经济、和公司经营业绩的不确定性预期，2022Q3 游戏板块投资的悲观情绪充分释放，估值达到近 五年以来最低点（12.7X），当前估值（15.0X）仍低于五年平均值（17.4X）。当前 游戏行业处于历史问题出清且估值偏低的新起点。