更高的燃料价格可能影响汽车市场的一个潜在渠道是车辆细分需求的变化。在油价上 涨的时期，消费者理论上可能会转向更小和更节能的车辆，从而减少对SUV和紧凑型 车辆等大型细分市场的需求。 然而，从过去十年欧盟细分市场数据来看，我们没有观察到在近期能源价格冲击后出 的模式，即使在价格较高的时期，包括2021-2022年的价格冲击。紧凑型车辆的市场 份额也没有显著增加，而微型车辆的市场份额也没有显示出持续增长。 在我们看来，车辆购买决策更容易受到家庭收入、融资条件和消费者偏好等因素的影 响，而不是燃料成本的短期波动。 轮胎－对能源和石油的最高毛暴露···但净暴露是多少? 气有很高的毛暴露。我们使用米其林的数据，因为有最多的细节可用，但可以说其他 公司的暴露在欧洲轮胎制造商中相对类似。 关于能源，生产过程中使用石油和天然气作为热源，但由于2022年价格大幅上涨, 轮胎制造商已实施向电力的转变，减少使用石油和天然气作为锅炉燃料。尽管由于价 格变动，2022年的能源成本激增，但我们预计目前的暴露会降低，原因是a)大多数公 司在约50%处对冲能源, 12个月前，并且b)作为能源来源的石油和天然气使用量降低。然而，鉴于