今年以来,江苏、广东重点海风项目陆续开工,市场预期显著好转,二季度以来管桩、海缆等核心产品进入确收窗口期,主要企业业绩同环比大幅提升。年中以来,“十五五”期间海上风电发展空间逐步明朗,全国首个深远海示范项目推进顺利,年底有望迎来开工。从招标结构看已经逐步走向深远海,海缆、管桩产品需求持续升级。出海方面,欧洲海风招标有所承压,大金重工凭借先发优势订单、交付表现强势,市场份额和盈利能力持续提升。我们预计,2025-2028 年,全球海风管桩净利润空间分别达到 44/99/85/105 亿元,海缆净利润空间分别达到47/82/86/95 亿元。