山东药玻资产负债表质量更优,ROE水平稳步提升。22q1山东药玻、正川股份、力诺特玻资产负债率分别为 25.4%、39.9%、10.0%,山东药玻、正川股份 yoy分别+4、+19pct(力诺特玻未披露 21q1 数据);三家企业带息负债比率分别为 0.0%、55.3%、6.7%,山东药玻、正川股份 yoy 分别+0、+47pct。21fy 山东药玻、正川股份、力诺特玻 ROE 分别为 13.3%、9.7%、18.6%, yoy分别-0.7、+4.5、+0.7pct;三家企业总资产周转率分别为 0.6、0.5、0.8次,yoy分别+0.0、+0.1、-0.2次。整体来看,山东药玻资产负债表质量更优,简洁而有质量,资产负债率大致稳定,没有带息负债;ROE延续逐年小幅提升趋势,21fy略有回落推测主因 21 年以来原燃材料价格上涨影响净利率,以及高端产品扩产增加资本开支等,后续随着原燃材料价格逐步回落,产能布局渐趋完善,ROE水平或修复回升;总资产周转率基本稳定。