短期经济和盈利可能延续弱修复趋势。（1）短期经济仍可能维持偏弱修复的趋势。一是 10月出口同比增速大幅回落转负：数据上，10 月当月出口同比增速录得-1.1%（前值为 8.3%），或受 10 月关税政策风险上升等因素扰动；结构上，国别来看，对美国、欧盟、东盟出口金额占比仍维持高位，分别为 11.44%、14.37%、17.45%，产品上，今年 1-10月我国出口机电产品增长8.7%，其中集成电路增长 24.7%，汽车增长 14.3%，优势产品出口韧性较强；后续来看，在海外需求放缓、抢出口效应消退下出口可能继续偏弱。二是 10 月社零同比增速继续缓慢回落，但维持一定韧性：首先，10月社零同比增速录得 2.9%（前值为 3.0%），其中餐饮收入社零同比录得 3.8%（前值为 0.9%），商品零售社零同比为 2.8%（前值为 3.3%），受“双十一”等购物需求提前释放、餐饮补贴持续加码等因素影响造成结构性分化；结构上，金银珠宝类、通讯器材类、文化办公用品类消费增速居高，后续来看，在年底消费旺季和提振消费等政策可能加力驱动下消费增速可能低位有所回升。三是 10月基建、制造业和房地产投资增速均继续回落：首先，10 月固定资产投资累计增速录得-1.7%（前值为-0.5%），其中地产、制造业、基建投资增速全线回落，分别为-14.7%、2.7%、1.5%，投资增速整体仍在放缓；结构上，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资同比分别增长 32.7%、19.7%、4.1%，投资结构整体仍在优化；后续来看，地产投资可能继续偏弱，基建和制造业投资年底在保增长政策发力下可能会有所企稳。（2）短期企业盈利可能继续处于回升周期中。一是 PPI同比降幅收窄，10 月 PPI同比录得-2.1%（前值为-2.3%），反内卷政策带动下制造业景气改善，显示工业企业盈利同比增速短期可能继续改善。二是全 A三季报盈利同比增速较中报继续回升，后续来看，在 AI硬件、有色金属、化工等科技和周期行业景气不断上行的推动下年底 A股盈利增速可能继续修复。