公司制药装备板块的收入从 2000年的 2.47亿欧元增长至 2019年的 7亿欧元,年复合增速为 5.6%,基本与同期全球药品市场增速相同。公司制药装备收入仅在2009 年和 2010 年出现下滑,公司年报解释为包装部门订单减少和销售量下滑。我们认为与 2009-2010 年全球药品市场增速放缓,制药企业固定资产投资收缩有关。制药装备板块的盈利能力处于持续提升之中,EBIT 占收入的比例从 10%以下稳步提升至近年的 15%左右。由此可以看出,在没有政策扰动,需求平稳释放的情况下,制药装备行业的需求并不存在明显的周期性。