分渠道看,3月限额以上企业中超市同比 5.1%,仍保持一定韧性,对社零形成 1.3个百分点的拉动,是主要支撑;但百货店同比-0.1%、专卖店同比-4.2%,已明显转负,对社零形成拖累(其中专卖店单项拉动-1个百分点左右),成为限额以上走弱的核心来源。专业店、便利店虽仍保持正增长(分别 0.5%、8.3%),但体量有限,边际对冲能力不足。整体来看,偏可选消费、依赖客流的百货与专卖体系明显承压,拖累了限额以上整体表现。从供给端(渠道)看,2026 年 3 月限额以上消费整体转弱,本质上是传统渠道走弱的结果。