通常来讲国外奶价下降,国内乳企会增加使用进口产品作为原料的比例,从而压制国内奶价,反之亦然,从过去十几年国内外奶价走势来看,国内外奶价具有一定的相关性。目前来看,全球奶牛存栏趋势呈现小幅调减,全球原奶产区的产能呈现收缩趋势,而需求端维持较为旺盛,预计全球原奶价格有望维持较高位置。从原奶贸易来看,我国主要进口产品为大包粉,大包粉价格影响国内进口量。根据 USDA预测,2025 年全球大包粉期末库存环比下降 1.7%至 88.6万吨,而库消比同比-0.1pct至 7.7%,预计整体供需偏紧,在国内外价格倒挂的情况下,预计国内奶价有望企稳回升。