(一)期现货滚动多头收益对比 与《国债期货基差系列二:多头替代策略原理与回测》中的回测过程相似,我们将先对期现货滚动多头收益进行对比,通过对 TL 国债期货合约与30 年活跃券和中债-30 年国债指数,在相同回测周期内的连续持有收益及风险表现进行对比,可直观判断期货工具在单纯多头配置场景下的性价比。 在本次对比中,假设两种配置方式:①连续持有现券/指数:在区间内始终持有 30 年活跃券/指数,其中活跃券每次切换时同步更新持仓,获取票 息收益与现券价格波动收益;②连续持有期货:在区间内始终持有 TL 主力合约,每次主力合约换月时以收盘价平仓旧合约、开仓新合约,获取期货价格波动收益。