3)在二次育肥方面:标肥价差影响二次育肥积极性。我们看到 25 年 2 月中下旬价差达到阶段高点后震荡下行,25 年 5-6 月降至阶段低位 0.19 元 /斤(175kg 肥猪与标猪价差)、0.42 元 /斤(200kg肥猪与标猪价差);随后逐步震荡上行,进入 10 月以来价差加速扩大,二次育肥占比随之加大。考虑到四季度为年内消费旺季,以及腌腊需求等对肥猪需求提升,二次育肥量存在提升的动力。二次育肥对短期猪肉供给存在调节作用,减少当下供应量,增加 1-2 个月以后的供应量。综上来看,我们认为当前二次育肥量的增加会使得 12-1 月供应量增加,对猪价可能形成一定压力(需结合当时需求端变化来做最终判断)。