2022 年下半年起行业需求回暖带动煤电设备价格企稳回升,公司亦随之调整此前的低价竞标策略,推动销售价格与毛利率同步修复。2020 年前后受“双碳”政策影响,煤电行业进入阶段性收缩期,设备需求市场随之恶化。公司采用低价竞标策略争取有限订单以消化产能,2020-21 年,公司汽轮发电机产量不降反增,电站汽轮机与锅炉产量基本维持稳定;毛利水平承压,2021 年火电设备毛利率一度下滑至 2.7%。2022 年下半年起,随能源保供政策落地、煤电项目陆续重启,煤电装机需求带动设备市场回暖;公司及时调整订单签约和 毛利管理 策略,投标定价趋于理性。基于煤电设备从订单 签订到收入确认平均 1.5-2 年的交付周期,2024 年火电/煤电设备销售单价稳步回升至约 596/582 元/千瓦,毛利率分别修复至 10.8%/11.4%。随前期低毛利订单逐步释放完毕,我们预计 2025-26 年起公司将进入以高毛利新订单为主的交付期,销售价格与盈利能力有望进一步提升。