资管新规后房企有息负债增速明显放缓，融资能力受明显限制

2018 年资管新规后出台一系列政策，对房企融资的限制催化了新旧模式转变。旧发展模式的核心一环是房企的融资能力不断增强，但以 2018年资管新规为界限，2018 年以前房企融资渠道不断增加，房企有息保持较高增速；2018 年以后资管新规限制了房企表外融资能力，2020 年三道红线限制了房企表内有息负债增速，银行房地产贷款集中度管理限制了房企贷款能力，2021 年预售资金监管限制了房企加无息杠杆的能力。对房企融资能力的限制，实际限制了房企的超额拿地能力，从而成为新旧经济模式增长转换的催化剂。