美光、SK海力士和三星估值（截至2024年5月12日）
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智能体管理学是交叉而非替代
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2025年11-12月中央厨房/食品加工/预制半成品/冷链相关项目（部分列举）
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/预制半成品/冷链相关项目（部分列举）
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图7 四川省地区生产总值及增速变化情况（2020-2025）
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政策法规1
表 2便利店加盟政策与投资回报
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表6全国品牌便利店综合实力评分
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表1全国连锁品牌整体情况
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图4 便利店销售品种占比（%）
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竞争格局1
全国便利店门店总数四川省连锁便利店竞争格局分析
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CPI指数变化情况（2023.12-2025.12)
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表4全国品牌便利店整体情况
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表5全国品牌便利店加盟与投资回报分析
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PPI指数变化情况（2023.12-2025.12）
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图 10 四川省社会消费品零售总额及增速变化 （2020-2025）
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图9 “最坏情况”贸易战对价格的影响，2025 到 2030 年
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图 8 “最坏情况”贸易战对印度尼西亚前10大农业食品下游需求部门的影响，2025年至2030年
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图6 印尼对美国的农业出口，2010年至2024年
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图7 受到美国互惠关税影响最大的五种农业食品产品
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我们也认为，美光业务与 SK 海力士（000660 KS）和三星电子（005930 KS）业务重叠度较高，与 SK 海力士 14 年以来 ROE 水平基本相当，但所处市场不同，对比过往 10 年纳斯达克综合指数和韩国 KOSDAQ P/B 走势，纳指的 P/B 均值约为 KOSDAQ 的 2.5 倍，因此美光估值较两家韩国同业高属合理。截至 24 年 5 月 12 日，SK 海力士和三星 25 年彭博一致预期 PB 为 1.5x 和 1.3x，若考量溢价，对 SK 海力士和三星 25 年估值做 2.5 倍调整，则分别为 3.8x 和 3.2x。在 HBM 方面，美光处于奋力追赶海力士和三星的状态，而三星电子在存储设备业务之外，还兼有消费电子（显示屏、PC 和手机等），业务不纯粹，因此我
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