利润端:2019-2025财年戴尔科技Non-GAAP净利润波动上升,CAGR为 1.9%,Non-GAAP 净利润从 2019 财年 52.27 亿美元增长至 2025 财年 58.65 亿美元,2026财年 Q1 Non-GAAP 净利润达 10.86 亿美元,同比增长 13%。2021 财年 Non-GAAP净利润达到峰值 67.63 亿美元,主要原因是当年受宏观大环境影响,居家办公和线上学习人数大增,戴尔 PC 产品销量增加驱动收入增长;2022 财年 Non-GAAP 净利润回落至 49.24 亿美元,主要原因是传统业务收缩,同时电商平台的崛起和线上渠道的普及降低同行业 PC 厂商成本,冲击戴尔原有的直销模式,原有的价格优势逐渐消失;2023-2025 财年 Non-GAAP 净利润有所回升,戴尔立足全球市场加速转型新 IT 赛道,大力发展基础设施解决方案(ISG)业务,短期来看由于数据中心和云服务都遵循高成本、重资产运营模式,利润空间不如传统 PC 业务,但 ISG 业务创新和转型在收入端已初现成果,未来将成为利润增长主要驱动因素。