2025 年 11 月,全国房地产开发投资完成额累计同比下降至-15.9%,较前几个月跌幅进一步扩大,延续了自年初以来的持续下行态势,反映出房地产市场投资活动仍处于低迷状态。自 2022 年 4 月份以来房地产开发投资完成额累计同比转负,截至 2025 年 11 月末已经连续下跌了 41 个月,为有统计以来最长的连续下跌周期。从供给端来看,投资热情不高。截至 2025 年 11 月末,全国房屋新开工面积累计同比已经连续 48 个月出现下降,其中新开工住宅面积已经连续下降 48 个月,施工面积累计同比已经连续 40 个月出现下降。二手房方面,一线城市二手房住宅租金回报率仍低于 50 年国债到期收益率,进一步抑制了投资意愿。整体而言,房地产行业调整对经济的拖累效应尚未完全消除。