1.1. 上周钢价下降，钢材总库环比上升......................................................... 3 1.2. 钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 ......................... 5 1.3. 全国 247 家钢厂高炉开工率环比下降..................................................... 5 1.4. 螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 ............................. 7 1.5. 美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价上升 ..................................... 8 2. 原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格上升 ....................................... 9 2.1. 铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格下降 9 2.2. 铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降 ................... 10 2.3. 钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降 ................................... 12 2.4. 钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降 ................................... 13 3. 炉料：废钢价格上升，硅铁价格持平，取向硅钢价格下降，钒铁价格上升，钛精矿价格持平 .................................................................................................... 14 3.1. 废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平 .................................................................... 14 3.2. 硅铁价格持平，内蒙硅锰价格下降，广西硅锰价格下降 ................... 15 3.3. 取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平 ........................................... 16 3.4. 钒铁价格上升，五氧化二钒价格持平................................................... 16 3.5. 钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平 ....................... 17 4. 特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格上升，电池级碳酸锂价格上升 ................................................................................................................ 18 4.1. 不锈钢价格下降，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格上升 ... 18 4.2. 工业级碳酸锂价上升，电池级碳酸锂价格上升 ................................... 19 4.3. 氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格下降................................................... 20 5. 宏观：2025 年 1-7 月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持增势，房屋新开工面积累计同比降幅收窄 ........................................................................ 20 5.1. 粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速上升 ........... 20 5.2. 1-7 月基建、制造业仍维持增势，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所收窄 ................................................................................................ 22 6. 投资建议 ........................................................................................................ 26 7. 风险提示 ........................................................................................................ 27 7.1. 供给端收缩不及预期 .............................................................................. 27 7.2. 需求大幅下降 .......................................................................................... 27 1. 钢铁：钢价环比下降，总库存环比上升 上周上海螺纹钢现货价格环比降 30 元/吨至 3270 元/吨，跌幅 0.9%；期货价格环比降 69 元/吨至 3119 元/吨，跌幅 2.16%。上周热轧卷板现货价格环比降 40 元/吨至 3420 元/吨，跌幅 1.16%；期货价格环比降 78 元/吨至 3361元/吨，降幅 2.27%。上周上海中板价格环比降 50 元/吨至 3470 元/吨，降幅1.42%；上周冷卷价格环比降 30 元/吨至 4070 元/吨，涨幅 0.73%；上周线材环比降 90 元/吨至 3570 元/吨，跌幅 2.46%。随着淡旺季逐步切换，我们预期钢铁需求有望边际回升，库存则将逐步转入降库通道。但展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求将逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复。