单质肥价格高位回落,复合肥具备价差修复弹性。长周期来看,复合肥价格与单质肥价格波动相关性较大。复合肥产品成本构成中,用作原材料的氮磷钾三大基础肥料占生产成本的比例达到八成以上,对复合肥产品成本及销售价格影响重大,复合肥的价格波动与单质肥的价格保持同向波动。2021-2022 年,在煤炭、氮肥、磷肥、钾肥等原材料成本上涨的支撑下,复合肥价格上涨幅度较大。2023-2024年,受上游原材料价格走弱影响,复合肥整体价格呈波动下行趋势。从价差的角度可以看出,复合肥主要通过成本加成的模式定价,近十年价差基本为维持在 500-800 元/吨之间波动。