【东吴证券】公用事业行业跟踪周报：2026年全国能源工作会议召开，做好2026年电力中长期合同签约履约-251222（19页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 2026 年全国能源工作会议召开，年全国能源工作会议召开，做好做好 2026 年年电力中长期合同签约履约电力中长期合同签约履约 2025 年年 12 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 中央经济工作会议召开，双碳地位提升&建设能源强国 2025-

2、12-15 天气转暖美国气价回落、库存提取欧洲气价上行 2025-12-15 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周核心观点本周核心观点：1）2026 年全国能源工作会议召开年全国能源工作会议召开。12 月 15 日，2026年全国能源工作会议在北京召开，总结 2025 年和“十四五”能源工作，部署 2026 年重点任务，重点任务包括：一是一是高质量高标准编制实施“十五五”能源规划；二是二是推动实现更高水平能源安全保障；三是三是扎实推进能源绿色低碳转型；四是四是加快推进能源科技自立自强；五是五是全力保障民生和企业多元化用能需求；六是六是全面深化能源改

3、革和法治建设。七是拓展全方位国际合作。2）做好）做好 2026 年电力中长期合同签约履约。年电力中长期合同签约履约。国家发展改革委、国家能源局关于做好 2026 年电力中长期合同签约履约工作的通知于近日发布。文件明确，合理确定燃煤发电等支撑性电源电力中长期合同签约比例要求。原则上，各地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量应不低于上一年实际上网电量的 70%，并通过后续合同签订，保障每月月度及以上电力中长期合同签约电量比例不低于预计市场化上网电量的 80%。各地可在确保电力电量平衡的情况下，随煤电容量电价标准提高适当放宽燃煤发电企业年度电力中长期合同签约比例要求，但原则上不低于 60

4、%。行业核心数据跟踪：行业核心数据跟踪：电价：电价：2025 年年 11 月全国平均电网代购电价同比下月全国平均电网代购电价同比下降降 2%环比环比+2.8%。煤价：煤价：截至 2025/12/19，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 703 元/吨，周环比下跌 42 元。水情：水情：截至 2025/12/19，三三峡水库站水位 171.37 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 171.70 米、158.60 米、170.40 米、167.51 米，蓄水水位正常。2025/12/19，三峡水库站入库流量 6000 立方米/秒，同比减少 13.0%，三峡水库站出库流量65

5、20 立方米/秒，同比减少 6.9%。用电量：用电量：2025M1-10 全社会用电量 8.62万亿千瓦时（同比+5.1%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。发电量：发电量：2025 M1-10 年累计发电量 8.06 万亿千瓦时（同比+2.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.4%、+1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。装机装机容量：容量：2025M1-9 新增装机容量，火电新增 5668 万千瓦（同比+69.5%），水电新增 716 万千瓦（同比-10.1%），核电新增 153 万千瓦，风电新

6、增6109 万千瓦（同比+56.2%），光伏新增 24027 万千瓦（同比+49.3%）。投资建议：投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳绿电：消纳+电电价价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值值。建议关注【华能国际 H】【华电国际 H】。3）水电：量价齐升、低水电：量价齐升