【开源证券】国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革-251222（19页）.pdf

1、国防军工太空算力有望推动商业航天产业变革相关研究报告政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点当前，政策与产业协同正推动中国商业航天迈入新发展阶段：政策层面，2025年11月，国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025一2027年)正式发布，国家设立商业航天司，北京同步发布三阶段太空数据中心建设蓝图。技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，长征十二号甲首飞在即，多家企业密集推进可回收火箭试飞。资本层面，SpaceX及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO进程，有望形成产业与资本加速共振的新格局。bigcirc太空算力有望推动中国商业航天实现终局商业闭环中国低轨

2、卫星规划数量高但发射进度缓慢，除受制于发射成本高、能力有限外，我们认为更深层问题在于终局经济闭环尚未形成。当前SpaceX的商业闭环主要依托Starlink宽带服务及存量智能手机直连通信，而中国难以复制该路径：国内地面通信网络发达削弱用户付费意愿，欧美市场准入受限，“一带一路”国家客群规模与支付能力有限。太空算力为中国商业航天终局经济闭环提供了新发展路径。随着发射成本下降与在轨算力提升，未来太空算力或将形成“多发多省”格局。根据Starcloud计算方法，我们预计中国终局太空算力运营成本或仅为地面1/12，经济价值显著。我们认为“天数天算”将会率先实现落地；伴随产业技术成熟，“地数天算”有望实

3、现终局商业闭环。2030年中国商业航天发射与制造产值有望达850亿元商业航天实现规模化应用高度依赖低成本、高频次的发射能力，而可复用火箭正是关键。目前中国可回收火箭已进入工程验证阶段，蓝箭航天朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭密集试飞，预计未来三年将进入“边发射、边迭代”的商业化初期。同时，海南商业航天发射场一期投用、二期扩建，加速补齐发射基础设施短板。我们认为随着技术迭代与配套完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革。对标猎鹰9号火箭的发射价格及发射频次，我们认为2030年中国有望实现年发射100次、单次成本约1亿元水平，火箭发射及卫星制造年产值有望达到85

4、0亿元。bigcirc受益标的料、派克新材、航宇科技、航天环宇；(2）卫星载荷：中国卫星、国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达；（3）下游应用：海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字。bigcirc风险提示：支持政策后续推进力度不及预期；可复用火箭等关键技术进度不及预期；行业竞争加剧。1、中国低轨卫星规划数量高但发射进度缓慢中国低轨卫星规划数量高。2021年，中国星网（GW星座）作为国家层面统筹建设的低轨卫星互联网平台正式成立，并向国际电信联盟（ITU）申报了约1.3万颗卫星的发射规划。2023年，由上海市政府牵头的垣信G60“千帆星座”启动，计划构建1

5、.4万多颗低轨宽频多媒体卫星的组网。根据ITU规则，申报方须在7年内完成发射并启用所申请频段，否则相关频谱资源将被收回。发射组网瓶颈导致发射进度迟缓。然而，截至2025年10月，中国星网仅完成86颗卫星发射，G60千帆星座完成90颗，远低于申报规模。这反映出当前中国商业航天在组网推进中面临的瓶颈：可回收火箭技术尚处试验阶段，商业发射排期紧张、成本居高不下，严重制约大规模部署节奏。(divcenter)图1：猎鹰-9火箭一级回收飞行剖面(/divcenter)更深层次的问题在于商业闭环尚未形成。以SpaceX为例，其商业化路径主要依托Starlink宽带服务及面向存量智能手机的直连通信。然而，在

6、中国，地面移动通信网络已实现广覆盖、高速率与低资费，用户对高价位卫星宽带服务的付费意愿有限；存量手机直连业务亦仅适用于航空等高客单价、弱信号覆盖场景，市场空间相对受限。同时，全球发达市场已被Starlink等先行者占据，叠加地缘政治因素与数据安全监管要求，中国卫星互联网企业进入西方发达国家市场的难度较大。而“一带一路”沿线国家及国内欠发达地区人均GDP远低于欧美水平，对通信服务价格敏感度较高，目标客群相对较少，难以支撑高成本低轨星座的长期可持续运营。以ASTSpaceMobile为例，其BlueBird卫星单星制造成本约为1900-2100万美元，实现关键市场连续覆盖需部署约60颗卫星，对应制