【宁证期货】纯碱：企业库存预期高位，震荡运行-251222（5页）.pdf

1、1请务必阅读正文之后的免责条款部分纯碱纯碱：企业库存预期高位，震荡运行企业库存预期高位，震荡运行期货研究报告蒯三可投资咨询从业资格号：Z报告导读：报告导读：1、市场回顾与展望：市场回顾与展望：国内纯碱市场走势震荡，价格稳中有降。隆众资讯数据监测，上周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。纯碱综合产能利用率82.74%，环比下降1.61%，个别企业负荷波动及检修，供应窄幅下降；国内纯碱厂家总库存149.93万吨，周增加0.50万吨，涨幅0.33%，期货下跌，厂库提货增加，个别企业下降明显，其他库存稳中有涨。周内，纯碱企业待发订单12+天，窄幅下降，新订单近期接收减弱。展

2、望：当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位较稳。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游浮法玻璃预期产量小幅下滑，光伏玻璃产量预期暂稳，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费减少。纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价格近期震荡运行，05合约上方压力1220一线。关注因素：关注因素：1.纯碱开工变化；2.新产能投放进度；3.纯碱企业库存变化。2 2、本周基本面数据周度变化本周基本面数据周度变化：纯碱单位最新一周上一期周度环比变化量周环比变化（%）频率基差(华东)元/吨74157-83-52.87周度企业库存万吨149.93149.430.5

3、00.33周度周产量万吨72.1473.54-1.4-1.90周度联碱法双吨利润元/吨-41-498.016.33周度氨碱法利润元/吨-66.7-67.60.91.33周度下游浮法玻璃开工率%73.9973.840.150.2周度下游光伏玻璃开工率%67.8267.8200周度2025年12月22日周报2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告1.期期现货市场回顾现货市场回顾上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价走势震荡反弹，华东市场基差呈现回落特点。图 1：华东重质纯碱主流价（元/吨）图 2：主力合约基差（元/吨）数据来源：同花顺iFinD，宁证期货数据来源：同花顺iFinD，宁证

4、期货2.供应情况分析供应情况分析截至12月18日，国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。其中，轻质碱产量33.11万吨，环比下降0.65万吨。重质碱产量39.03万吨，环比下降0.75万吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-41元/吨，环比上涨16.33%。中国氨碱法纯碱理论利润-66.70元/吨，环比增加1.33%。图 3：纯碱周度产量（万吨）数据来源：隆众资讯，宁证期货3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告图 4：联碱法纯碱双吨利润变化（元/吨）图 5：氨碱法纯碱利润变化（元/吨）数据来源：隆众资讯，宁证期货数据来源：隆众资讯，宁证期货3.需求情况分析需求

5、情况分析光伏玻璃：截至12月18日，国内光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比持平，同比+3.54%；本周产能利用率67.82%，环比持平。12月供需差有扩大趋势，其主要原因是行业需求预计临近年末，缩水幅度较大，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费相应减少，而供给端降幅较小，结合当前行业库存高于30天的情况来看，不排除12月存在预期外减产的行为。浮法玻璃：截至12月18日，浮法玻璃行业平均开工率73.99%，环比+0.15个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率77.48%，环比持平。本周华南一条产线存放水预期，浮法玻璃产量或微幅收窄。图 6：光伏玻璃产能利用率变化(%)图 7：浮法玻璃日度熔

6、量变化(吨/天)数据来源：隆众资讯，宁证期货数据来源：隆众资讯，宁证期货4.企业库存分析企业库存分析截止12月18日，国内纯碱厂家总库存149.93万吨，周增加0.50万吨，涨幅0.33%。其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加2.38万吨；重质纯碱77.17万吨，环比减少1.88万吨。4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究报告图 8：纯碱厂家库存变化（单位：万吨）图 9：国内纯碱企业出货率（单位：%）数据来源：隆众资讯，宁证期货数据来源：隆众资讯，宁证期货5.持仓分析持仓分析截至12月19日，纯碱期货前20会