A股投资策略周报（1214）：中央经济工作会议与美联储货币政策变化对A股的影响-251214（25页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略定期报告 2025 年 12 月 14 日 定期报告定期报告 A 股投资策略周报（股投资策略周报（1214）近期宏观层面迎来关键定调，国内中央经济工作会议直面“国内供强需弱”矛盾，近期宏观层面迎来关键定调，国内中央经济工作会议直面“国内供强需弱”矛盾，明确把“促进物价合理回升”作为货币政策重要考量；海外美联储如期降息明确把“促进物价合理回升”作为货币政策重要考量；海外美联储如期降息 25bp并启用并启用 RMP 工具，旨在维持银行体系充裕准备金水平。往后看，随着下周非农及工具，旨在维持银行体系充裕准备金水平。往后看，随着下周非农及通胀数据落地，建议重

2、点关注“制定实施城乡居民增收计划”带来的消费潜力释放，通胀数据落地，建议重点关注“制定实施城乡居民增收计划”带来的消费潜力释放，以及“推动投资止跌回稳”背景下的重大项目相关预期。以及“推动投资止跌回稳”背景下的重大项目相关预期。【观策【观策 论市】论市】中央经济工作会议与美联储货币政策变化对中央经济工作会议与美联储货币政策变化对 A 股的影响股的影响。近期宏观层面迎来关键定调，国内中央经济工作会议直面“国内供强需弱”矛盾，明确把“促进物价合理回升”作为货币政策重要考量；海外美联储如期降息 25bp 并启用RMP 工具，旨在维持银行体系充裕准备金水平。往后看，随着下周非农及通胀数据落地，建议重点

3、关注“制定实施城乡居民增收计划”带来的消费潜力释放，以及“推动投资止跌回稳”背景下的重大项目相关预期。短期扰动因素出尽后 A 股有望开启跨年行情，风格上更推荐关注大盘风格及政策重点支持的重大项目领域。【复盘【复盘 内观】内观】本周本周 A 股市场整体震荡微涨，主要股市场整体震荡微涨，主要原因为原因为：（1）美联储 12 月 FOMC如期降息 25bp，但利好被甲骨文业绩不及预期引发的估值担忧和日本央行加息预期部分抵消，短期放大全球市场波动；（2）中央经济工作会议释放更积极的财政与扩内需导向预期，“重科技、强产业“板块政策支持明显，市场呈现结构行情，成长板块表现强劲；（3）本周成交额放量修复，但

4、资金在海外扰动与上证 4000点压力位背景下趋于谨慎，整体震荡调整。【中观景气】【中观景气】11 月月 CPI 同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善。本周景气改善的领域主要有：1）工业金属、贵金属、水泥价格多数上涨；2）新能源产业链供需结构持续改善，11 月各类挖机装载机销量同比增幅扩大；3）中药材价格上行，11 月服装、鞋类、造纸 PPI 同比改善；4）半导体延续高景气，10 月全球半导体销额同比增幅扩大，11 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的有色、建材、工程机械、中药、纺织后续关注景气较高或有改善的有色、建材、

5、工程机械、中药、纺织服饰、造纸、半导体等服饰、造纸、半导体等。【资金【资金 众寡】众寡】融资净流入与融资净流入与 ETF 净赎回，净减持规模缩小。净赎回，净减持规模缩小。融资资金前四个交易日合计净流入 260.3 亿元；新成立偏股类公募基金 66.9 亿份，较前期下降44.2 亿份；ETF 净赎回，对应净流出 95.2 亿元。融资资金净买入电子、国防军工、通信等；新能源&智能汽车 ETF 申购较多，金融地产(不含券商)ETF 赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。【主题【主题 风向】风向】朱雀三号可重复运载火箭首飞，商业航天进入快速发展时期。朱雀三号可重复运载火箭首飞，商业航天进

6、入快速发展时期。12月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，二级成功入轨，但一级回收验证过程中发生异常燃烧，未实现软着陆，回收试验失败。12月 6 日，蓝箭航天披露，火箭一级成功完成“超音速再入气动滑行”等关键阶段，并实现对回收点的高精度制导，相关回收控制与制导技术得到验证。业内认为，尽管回收未获成功，但试验获取的关键数据为后续型号改进和我国液氧甲烷可回收运载火箭技术成熟奠定了基础，在低轨卫星密集部署背景下，其可重复使用路线具备重要意义。【数据估值】【数据估值】本周整体本周整体 A 股估值水平下行，股估值水平下行，万得全 A 指数 PE（TTM）较上周下行 0.03，