A股策略周报：跨年攻势已经开始-251214（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究策略研究 策略周报策略周报 证券研究报告证券研究报告 策略研究/Table_Date 2025.12.14 跨年攻势已经开始跨年攻势已经开始 Table_Authors 方奕方奕(分析师分析师)021-38031658 登记编号登记编号 S0880520120005 张逸飞张逸飞(分析师分析师)021-38038662 登记编号登记编号 S0880524080008 陶前陈陶前陈(研究助理研究助理)0755-23976164 登记编号登记编号 S0880125070014 苏徽苏徽(分析师分析师)021-38676434 登记编号登记编号 S0880

2、516080006 Table_Report 相关报告相关报告 冬天里的一把火：跨年攻势，迈向新高 2025.12.07 关键位置：进入击球区，布出先手棋 2025.11.23 地缘政治局势博弈压制全球风险偏好 2025.10.20 回调即是增配良机 2025.10.19 增持中国的良机 2025.10.12 A 股策略周报股策略周报 本报告导读：本报告导读：政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度。跨年攻势已经开始，看好科技将重振旗鼓，拾级而上并站上新高

3、度。跨年攻势已经开始，看好科技/券商保险券商保险/消费。消费。投资要点：投资要点：Table_Summary 在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上。11 月 24 日上证指数跌至 3800 点悲观之际，国泰海通策略团队判断“关键位置：进入击球区，布出先手棋”，近两周以来创业板指已基本收复失地。对于后市，国泰海通比市场共识更乐观：部分投资者以“跨周期”解读政策不积极存在谬误，2025 年超常规是相较以 2024年尾部风险暴露。面向 2026 年，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积

4、极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”（2025 年负增长），并时隔十年重提房地产“去库存”；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目，隐含了实现“十五五”良好开局的开门红重要性。考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026 年中国央行降息预期有望提高。在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。春季行情规律：春季行情规律：大盘搭台小盘唱戏，优质主线率先发力大盘搭台小盘唱戏，优质主线率先发力。复盘 201

5、0年至今春季行情规律：1）春季行情通常集中于上年 12 月至次年 4月，经验性启动时点为春节前 1015 个交易日。若前期市场充分调整，且政策与流动性预期向好，则启动时间将显著提前，如 12-13 年、18-19 年、22-23 年；2）春季行情风格特征为大盘搭台，小盘唱戏，以春节附近为分水岭。在此之前受年报预告压力、险资配置偏好等影响，以中证 800 为代表的大盘风格占优；春节后步入经济与业绩空窗期，叠加流动性环境季节性改善，以中证 2000 为代表的中小成长显著跑赢；3）若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑，高确定性将使其率先启动“估值切换”，并抢跑市场上涨。如 14年初的游戏、15

6、年初的互联网+、20 年初的半导体以及 21 年初的茅指数。考虑到前期股指的大幅调整、总量政策加码与增量入市环境，当下是布局春季行情的重要窗口。春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹。行业比较：步出先手棋后，进入跨年攻势：看好科技、券商与消费。行业比较：步出先手棋后，进入跨年攻势：看好科技、券商与消费。中央经济工作会议延续积极的宏观政策立场，重视短期的扩大内需和中长期的“内功”修炼，组合增加进攻性。看好：1）科技成长。AI 模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺。推荐：港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备/机械设