2026：“苦练内功”——中央经济工作会议解读-251211（8页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 1111 日日 2 2026026：“苦练内功”：“苦练内功”中央经济工作会议解读中央经济工作会议解读 策略事件点评策略事件点评 报告摘要：报告摘要：2025 年中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京，本次会议处于“十四五”收官与“十五五”开局的历史交汇点。会议全面总结了 2025年经济工作，深刻分析当前形势，并对 2026 年经济工作作出系统部署。整体而言，我们认为面对“供强需弱”的深层矛盾，在坚持“稳中求进”总基调的基础上，政策逻辑转向“存量与增量并重”，并非“大水漫灌

2、”式一味追求增速，而是“苦练内功”来应对内外部挑战。对于宏观基本面而言，值得高度重视的是随着高层预判“重点领域风险化解取得积极进展”，意味着围绕着“房地产”、“地方债务”和“金融”三大领域风险得到有效化解，对应相关领域紧缩性约束有望得以逐渐缓解，结合 2025 年“经济社会发展主要目标将顺利完成，我国经济顶压前行、向新向优发展”的论述，或意味着基于新旧动能转换的曙光有望在 2026 年明确；对于资本市场而言，值得高度重视的是区别于与此前“稳住楼市股市”的表态，随着近一年以来国内股市明显回暖，本次政治局会议与中央经济工作会议对资本市场着墨偏少，强调“持续深化资本市场投融资综合改革”。风险提示：政

3、策落地不及预期，经济数据变化超预期风险提示：政策落地不及预期，经济数据变化超预期 证券研究报告证券研究报告 林荣雄林荣雄 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 黄玮宗黄玮宗 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525070002 相关报告相关报告 如何轮动？2025-12-07 收官与跨年 2025-11-30 晴空颠簸 2025-11-23 科技：何时归？2025-11-16 一份指南：关于“高低切”2025-11-13 998685605策略事件点评策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 内容目录内容目录 1.20

4、26：“苦练内功”2025 年中央经济工作会议解读.3 财政政策：从“提赤字、加力度”转向“稳赤字、重落实”.3 货币政策：把“经济增长”和“物价回升”纳入核心 KPI.3 内需方向：优化结构是核心，推动消费端释放潜力，投资端止跌回稳.4 科技方向：强调财政优势区域的集群效应，“人工智能+”依旧是科技主线.4 “内卷式”竞争：并入改革章节意味着“反内卷”和“国企改革”会是 2026 年的政策重点.4 化解风险章节：从“防范”转向“积极化解”，打开地产和化债的政策空间.5 图表目录图表目录 图 1.2023 年2025 年中央经济工作会议内容对比.6 WUUYtPrQrPtPnNpOwOxPtN

5、8O9R8OnPmMnPtOlOrQtReRnMwP7NqRoPwMmNtMxNqQtM策略事件点评策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 1.1.20262026：“苦练内功苦练内功”2 2025025 年中央经济工作会议年中央经济工作会议解读解读 2025 年中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京，本次会议处于“十四五”收官与“十五五”开局的历史交汇点。会议全面总结了 2025 年经济工作，深刻分析当前形势，并对 2026年经济工作作出系统部署。整体而言，我们认为面对“供强需弱”的深层矛盾，在坚持“稳中求进”总基调的基础上，政策逻辑转向

6、“存量与增量并重”，并非“大水漫灌”式一味追求增速，而是“苦练内功”来应对内外部挑战。其中，对于宏观基本面而言，值得高度重视的是随着高层预判“重点领域风险化解取得积极进展”，意味着围绕着“房地产”、“地方债务”和“金融”三大领域风险得到有效化解，对应相关领域紧缩性约束有望得以逐渐缓解，结合 2025 年“经济社会发展主要目标将顺利完成，我国经济顶压前行、向新向优发展”的论述，或意味着基于新旧动能转换的曙光有望在 2026 年明确；对于资本市场而言，值得高度重视的是区别于与此前“稳住楼市股市”的表态，随着近一年以来国内股市明显回暖，本次政治局会议与中央经济工作会议对资本市场着墨偏少，强调“持续深