锂电行业2026年投资策略：储能需求驱动周期反转电池和材料迎来新机遇-251215（64页）.pdf

1、锂电行业2026年投资策略储能需求驱动周期反转，电池和材料迎来新机遇核心观点:（三）欧洲：负电价冲击频发cdot+灵活性资源需求迫切，大储发展有望提速.35三、供给：预计处于紧平衡状态，产业链盈利有望修复.42（三）预计需求增长28%，中游将处于紧平衡状态.53一、动力：国内乘用车平稳增长+商用车快速渗透，海外新车型周期带动需求超预期国内：25年抢装带动需求高增，预计26年新能源乘用车实现平稳增长，新能源商用车跨越经济性拐点，电动化率快速提升，高增长有望延续。2025年中国新能源汽车市场继续保持强劲增长态势。根据中汽协数据，2025年1-10月，中国市场新能源汽车销量达1294.3万辆，同比增

2、长32.7%，电动化率达51.6%。其中，新能源乘用车国内销量达到1092.9万辆，同比增长25.7%，新能源商用车国内销量为64.9万辆，同比增长60%。我们预计,2025年中国市场新能源乘用车销量将达到1322.6万辆，同比+19.7%，电动化率为53.9%。其中，商用车销量将达到92.6万辆，同比+60.0%。2026年新能源乘用车销量将达到1529.5万辆，同比+15.6%，电动化率达61.7%。其中，商用车销量将达到139.0万辆，同比+50.0%。海外：欧洲碳排放法案要求mathbfnablacdotmathbfvecr新车型周期到来驱动需求增长，美国补贴退坡阶段性压制需求，其他地

3、区电动化空间广阔，增长有望持续。（1)欧洲：2025年1-9月，欧洲新能源乘用车销量为270.9万辆，同比+31.0%，电动化率达25.5%。我们预计，2026年欧洲新能源乘用车销量将达到436.8万辆，同比+20.0%，电动化率达31.8%。（2）美国：2025年1-9月，美国新能源乘用车销量为128.5万辆，同比+10.3%。我们预计，2026年美国新能源乘用车销量将达到177.5万辆，同比+5.0%，电动化率达10.7%。（3）其他地区：2025年1-9月，其他地区新能源乘用车销量为106.0万辆，同比+36.6%，电动化率达5.6%。我们预计，2026年其他地区新能源乘用车销量将达到1

4、71.5万辆，同比+25%，电动化率达6.3%。2025年，美国市场受益于供给侧产能爬坡，而欧洲等市场则面临政策扰动带来的压力。与此同时，东南亚、拉美等新兴国家在政策红利支持下快速成长。我们预计2025年整体海外市场有望超670.3万辆，同比+21.0%。2025年后有望受益于欧洲碳排放法规政策驱动电动车平台迭代，叠加美国私家车市场电动化渗透率提速，实现销量增速二次成长。新兴市场政策红利持续释放，推动电动化率持续提升。我们预计，2026年整体海外市场销量有望达到785.8万辆，同比+17%。全球动力电池需求预计将延续强劲增长态势，增速有望继续领先于新能源汽车销量增速。主要受到插电及增程车型电池

5、大型化趋势和商用车高增的双重驱动。电池大型化直接推高单车带电量。例如，一辆电池容量80kWh的增程车，其电池需求是早期车型（30-40kWh）的2倍以上。此外，商用车因车身更大、续航要求更高，单车带电量远超乘用车，商用车销量高增将推动动力电池需求进一步上涨。我们预计，2025年全球动力电池需求量有望达到约1253.4Wh，同比+26%。2026年全球动力电池需求量有望达到约1520.5Wh，同比+21%。（一）中国：25年抢装带动需求高增，预计26年乘用车平稳增长，商用车快速渗透1.25年复盘：确定的报废补贴和置换补贴+购置税全免，抢装带动乘用车需求高增26年报废补贴与置换补贴延续存在不确定性

6、，购置税从25年全免变为减半，政策叠加带动需求高增。年内政策优惠明确集中于三类：购置税全免、报废补贴及置换补贴。2026年购置税优惠将收窄为减半征收，而报废与置换补贴能否延续存在不确定性。明确的政策窗口期促使大量潜在购车需求在2025年内，特别是下半年集中释放，带动国内乘用车需求高增。置换补贴、报废补贴：25年汽车以旧换新政策明确，26年存在不确定性。根据2025年国家发改委、财政部等部门联合发布的政策，汽车以旧换新补贴标准明确：消费者报废旧车购买新能源乘用车可获得2万元补贴，购买燃油乘用车可获得1.5万元补贴。该政策执行期限截至2025年12月31日，2026年是否延续尚未明确。购置税：新能