圣诺生物(688117)-A股公司深度研究：多肽领域先行者产能释放与订单齐发力共迎增长新阶段-251215（32页）.pdf

1、 公司研究/医药生物/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 圣诺生物（688117）深度研究 多肽领域先行者，产能释放与订单齐发力共迎增长新阶段 2025 年 12 月 15 日 【投资要点】【投资要点】公司深耕于多肽领域，是国内多肽原料药、制剂及公司深耕于多肽领域，是国内多肽原料药、制剂及 CDMO 服务的服务的领先领先企业。企业。近年来，公司营收和净利快速增长，其中原料药收入快速增长，2019-2024 年原料药收入自 0.64 亿元增长至 1.55 亿元，CAGR 为19.16%，受益于境外原料药销售增加，2025 年前三季度公司业绩表现亮眼，实现营收 5.20 亿元（yoy

2、+53.96%），实现归母净利 1.27 亿元（yoy+123.03%）。随着原料药和制剂的持续研发、新产品的不断推出以及产能的逐步释放，公司整体盈利能力稳步提升。GLP-1 靶点药物驱动，多肽药物市场加速扩容。靶点药物驱动，多肽药物市场加速扩容。随着全球糖尿病患者和肥胖人群数量的增加，针对糖尿病和减重需求的 GLP-1 类药物热度持续上升，司美格鲁肽、替尔泊肽等多款多肽药物相继推出，进一步推动了市场规模的增长。全球多肽类药物市场规模在 2020 年为 628亿美元，预计到 2030 年将增长至 1419 亿美元，CAGR 为 8.49%；中国多肽类药物市场规模在 2022 年为 591.3

3、亿元，预计 2030 年达到2461.7 亿元，2022-2030 年 CAGR 为 19.52%。作为中国多肽行业的领先企业，圣诺生物在多肽全产业链均有深度布局，拥有丰富的原料药和制剂产品线，为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。掌握多款原料药技术，海外增长显著，产能扩张稳步推进。掌握多款原料药技术，海外增长显著，产能扩张稳步推进。截至 2025年 8 月，公司拥有 21 个自主研发的多肽类原料药品种。公司多肽原料药收入持续增长，2019-2024 年 CAGR 为 19.16%。2024 年原料药业务实现收入 1.55 亿元，同比增长 29.62%，主要系司美格鲁肽、替尔泊肽等 GLP-1

4、原料药需求增长驱动。公司已与费森尤斯（Fresenius）、Masung 等全球知名制药企业建立了合作关系，并成功出口比伐芦定、利拉鲁肽等高难度仿制原料药至欧美、印度、韩国等国际市场。同时，公司加速产能扩张，“年产 395 千克多肽原料药生产线项目”已投产，“多肽创新药 CDMO、原料药产业化项目”的 106 车间已在 2024 年内投入使用，107、108 车间于 2025 年上半年陆续投入运营，原料药总产能将提升至 850kg/a，为未来业务增长提供坚实保障。集采驱动制剂收入大幅提升，环保创新持续推进。集采驱动制剂收入大幅提升，环保创新持续推进。公司凭借原料药生产优势，拓展多肽制剂研发，产

5、品覆盖全国 31 个省、自治区、直辖市，涵盖免疫、肿瘤、糖尿病等领域。公司制剂业务 2024 年实现营业收入1.89 亿元，同比增长 7.17%，左西孟旦注射液通过一致性评价，泊沙康唑注射液、艾替班特注射液获批上市，为未来增长提供新品储备。增持增持（首次）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 证券分析师：崔晓倩 证书编号：S1160525080001 相对指数表现相对指数表现 基本数据基本数据 总市值（百万元）6,394.59 流通市值（百万元）6,394.59 52 周最高/最低（元）48.78/22.46 52 周最高/最低（PE）

6、108.40/49.91 52 周最高/最低（PB）5.97/2.75 52 周涨幅（%）80.90 52 周换手率（%）11.06 注：数据更新日期截止 2025 年 12 月 15 日 相关研究相关研究 -30%2%34%66%98%130%2024/122025/62025/12圣诺生物沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 圣诺生物（圣诺生物（688117）深度研究深度研究 【投资建议投资建议】圣诺生物是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能力。公司主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容