【大同证券】造纸行业周报：造纸减产提价，政策保驾护航-251217（10页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.2025.1212.1717造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点包装纸提价延续包装纸提价延续，供给收缩强化支撑供给收缩强化支撑：本周包装纸价格稳步上行，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸周环比分别上涨 50 元/吨、40元/吨、10

2、 元/吨，废纸高位与库存低位形成双重支撑。龙头纸企集中宣布 2026 年初停机计划，玖龙、理文、山鹰预计减产约 27 万吨包装纸，供给收缩进一步收紧供需格局，为后续价格上行奠定基础，行业盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存加速去化纸浆库存加速去化，成本结构保持稳定成本结构保持稳定：纸浆市场呈现“库存收缩+价格平稳”特征，成本端压力可控：纸浆期货库存均值降至 20.17 万吨，周环比大幅减少 7144 吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微涨 15 元/吨、12.5 元/吨，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。库存去化反映需求改善，供需紧平衡格局未变。政策与行业协同政策与行业协同，转型规范

3、双推进转型规范双推进：政策层面，5 项造纸领域国家标准获批发布，助力优化生产工艺、促进可持续发展；行业层面，安徽包协发布倡议反对恶性价格竞争，引导行业从“价格竞争”转向“价值竞争”，推动生态良性发展。生活用纸区域原料价格分化，河北、川渝木浆、竹浆价格上涨，行业产品结构与竞争格局持续优化，绿色化、规范化转型趋势明确。基本面多重共振基本面多重共振，板块配置价值凸显板块配置价值凸显：当前造纸行业迎来当前造纸行业迎来“提提价红利价红利+供给收缩供给收缩+政策规范政策规范”三重利好三重利好。需求端需求端，终端按需备终端按需备货支撑刚性需求货支撑刚性需求；供给端供给端，龙头减产收缩供应龙头减产收缩供应，低

4、效产能加速低效产能加速出清出清；行业端行业端，政策规范竞争秩序政策规范竞争秩序、标准推动技术升级标准推动技术升级，长期长期发展韧性增强发展韧性增强。板块估值处于历史低位板块估值处于历史低位，叠加盈利持续修复预叠加盈利持续修复预期，配置价值进一步提升。期，配置价值进一步提升。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。造纸减产提价，政策保驾护航造纸减产提价，政策保驾护航【2025.2025.1212.0808-2025.-2025.1212.1414】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要闻安徽包协发布倡议安

5、徽包协发布倡议 携手应对纸价上涨携手应对纸价上涨 反对恶性价格竞争反对恶性价格竞争面对纸价持续上涨带来的成本压力，叠加市场“内卷式”恶性竞争，国内包装行业正经历严峻考验。为此，安徽省包装技术协会发布携手应对原纸价格上涨，共促安徽包装行业稳健发展的自律倡议，号召行业同仁“反内卷、共行动”。此次倡议主要是为了引导企业从“价格竞争”转向“价值竞争”，核心内容包括反对恶性价格竞争、倡导差异化与专业化竞争、共建良性行业生态，同时通过开展风险自查、建立监督机制、提供专家支持等措施，切实推动倡议落地，助力行业行稳致远。20252025 年年 1111 月生活用纸主要区域市场纸浆及原纸价格情况月生活用纸主要区

6、域市场纸浆及原纸价格情况据生活用纸杂志调研数据，2025 年 11 月河北、川渝等区域纸浆平均价格均有上涨，其中河北漂白阔叶木浆板(进口)和川渝本色竹浆板上涨最多，上涨 125 元/t。广西区域纸浆平均价格均下降 50 元/t。2025 年 11 月纸浆价格变化情况具体如下：木浆原料中，河北漂白阔叶木浆板(进口)平均价格上涨 125 元/t，为 4375 元/t。河北漂白针叶木浆板(进口)平均价格上涨 62.5 元/t，为 4950 元/t。广西漂白阔叶木浆板(进口)平均价格下降 50 元/t，为 4350 元/t。广西漂白桉木湿浆(绝干计)平均价格下降 50 元/t，为 4450 元/t。非