【华安证券】农林牧渔行业专题：12月USDA下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量-251216（16页）.pdf

1、12月USDA下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量主要观点：美国农业部2025年12月预测：2025/26年，全球玉米产量12.83亿吨，较24/25年增加5,235万吨，预测值环比减少327万吨；2025/26年，全球玉米消费量12.97亿吨，较24/25年增加4,449万吨，预测值环比增加64万吨；全球玉米期末库存2.79亿吨，较24/25年减少1,422万吨，预测值环比减少219万吨；库消比18.6%，较24/25年度下降1.79个百分点，预测值环比下降0.17个百分点，处于15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会12月报：24/25年玉米结余量-112万吨，25/26

2、年结余量预测值维持697万吨不变。小麦：2025/26年度全球产量、消费量、期末库存环比增加美国农业部2025年12月预测：2025/26年，全球小麦产量8.38亿吨，较24/25年增加3,704万吨，预测值环比增加892万吨；2025/26年，全球小麦消费量8.23亿吨，较24/25年度增加1,220万吨，预测值环比增加407万吨；全球小麦期末库存2.75亿吨，较24/25年度增加1,484万吨，预测值环比增加344万吨；库消比26.4%，较24/25年度增加0.92个百分点，预测值环比增加0.19个百分点。大豆：2025/26年度全球产量、消费量、期末库存环比小幅增加美国农业部2025年1

3、2月预测：2025/26年，全球大豆产量4.23亿吨，较24/25年度减少461万吨，预测值环比增加79万吨；2025/26年，全球大豆消费量4.22亿吨，较24/25年度增加867万吨，预测值环比增加31万吨；全球大豆期末库存1.22亿吨，较24/25年度减少87万吨，预测值环比增加38万吨；库消比20.1%，较24/25年度下降0.53个百分点，预测值环比上升0.06个百分点。中国农业部市场预警专家委员会12月报：25/26年结余量预测值240万吨，同比降898万吨，预测值与11月持平。根据美国农业部12月预测数据，全球玉米供需缺口扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦产

4、量增加，库销比上调；全球大豆产量增加，库销比小幅上调。国内市场方面，短期内国内玉米价格偏强运行，但考虑到玉米产需基本平衡，后期上涨空间有限；大豆方面，东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧，价格偏强运行，低蛋白大豆仍有一定余量。气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。1玉米：全球玉米产量减少，库销比下调1.12025/26年度全球玉米库销比下调美国农业部2025年12月预测：2025/26年，全球玉米产量12.83亿吨，较24/25年增加5,235万吨，预测值环比减少327万吨。2025/26年，全球玉米消费量12.97亿吨，较24/25年增加4,449万吨，预测值环比增加64

5、万吨；全球玉米期末库存2.79亿吨，较24/25年减少1,422万吨，预测值环比减少219万吨；库消比18.6%，较24/25年度下降1.79个百分点，预测值环比下降0.17个百分点，处于15/16年以来最低水平。贸易方面，2025/26年，全球玉米出口量2.05亿吨，较24/25年度增加1,796万吨，预测值环比增加163万吨。(divcenter)图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）(/divcenter)1.22025/26年度中国玉米期末库存环比持平美国农业部2025年12月预测：2025/26年，中国玉米产量2.95亿吨，较24/25年度增加8万吨，预测值环比持平；进口量800万

6、吨，较24/25年度增加618万吨，预测值环比持平；国内消费量3.21亿吨，较24/25年度增加500万吨，预测值环比持平；期末库存1.74亿吨，较24/25年度减少1,802万吨，预测值环比持平；库消比54.2%，较24/25年度下降6.56个百分点，预测值环比持平，处于16/17年以来最低水平。中国农业农村部2025年12月预测：本月对中国玉米供需形势预测与11月保持一致；2025/26年，国内玉米单产6,685公斤/公顷，国内玉米产量3.0亿吨，进口600万吨，国内消费量3.0亿吨，其中，食用消费1,010万吨，饲用消费1.94亿吨，工业消费8,4